Я обычно Пола Кругмана не читаю и не комментирую, но сейчас в разных местах стал натыкаться на его записи про интересную мне динамику растущего государственного долга.

В одной записи он показывает картинку с длинной историей британского долга и радуется отсутствию зависимости между долгом и процентными ставками. Картинка, действительно интересная и иллюстрирует как Британия уже дважды за свою историю без дефолта расплачивалась с долгами за 200% ВВП. Однако еще важнее мне кажется то, чего она не показывает. Не показаны какой именно был долг и как из него выходили.

Долг имеет две характеристики: срок погашения и номинацию. В первой половине графика долг, в основном, в консолях - облигациях без срока погашения, для которых правительство могло само решать, когда выплатить номинал. Такой долг создает куда большую гибкость правительству, чем нынешние долги, которые надо постоянно перефинансировать. Недавнее Quantitative Easing, кстати, еще сильно уронило длительность чистого долга и эту проблему усугубило.

Кроме того, на большей части этого графика (примерно до Первой Мировой) фунт был более-менее привязан к золоту. Так что бремя долга в первой половине графика было еще тяжелее, чем кажется: это долг, который нельзя инфлировать.

Не показано на картинке и как из высокого долга выходили: через мировое господство в первый раз и инфляцию во второй. В этом смысле этот график читателей Кругмана обманывает: такое мировое господство, с подчинением Индии, не светит даже Штатам (уж не говоря о нынешней Британии), а в инфляцию не верит сам Кругман.


Вторая понравившаяся мне картинка показывает проекцию госдолга по версии Бюджетного Офиса Конгресса. Картинка очень хорошо показывает, в чем проблема с Кругманом и многими другими экономистами: они смотрят на взлет в долге, который получился из заливания деньгами последней рецессии и говорят, что это не страшно, ведь вот не такой уж большой рост долга в нашей проекции, предполагающей, что никаких таких рецессий в будущем никак быть не может. Перед кризисом проекции того же Бюджетного Офиса были совсем другие.